1、2022年度石油石化行业展望

回顾过去一年的石油石化行业，在经历了全球公共卫生事件的冲击后，原油以及 主要下游石化产品价格急剧下跌后呈现修复走势，目前已随全球宽松政策及疫情变化 震荡恢复至近年来的中枢价格水平之上。从传统大宗石化品的加工价差来看，以最典 型的两个产业链乙烯产业链与聚酯产业链为例，乙烯-石脑油价差与 PX-石脑油价差 却仍然处于比较低迷的价差区间，远远落后于油价的恢复速度，这其中固然有价格从 上游向下游传导的滞后因素，更多的则体现出传统大宗石化品在需求端增速的疲弱； 与之形成对比的则是部分存在新兴需求的大宗化工品如 BDO 涨幅惊人，远超原油的 修复幅度，呈现供需两旺态势，石化市场呈现出显著的分化格局。

随着新碳排放目标——“二氧化碳排放力争 2030 年前达到峰值，力争 2060 年前 实现碳中和”的提出以及“禁塑令”等日趋严格的环保法规的生效，给石油石化行业 的发展路径带来了巨大变化，其中尤以燃料领域和大宗材料领域影响最为显著。我们 去年的年度策略从石油石化行业中受政策直接影响的燃料领域着手，阐述了燃料清洁 化、低碳化需求下的天然气行业机会：中短期内，在能源结构中大幅提高天然气的比 重，替代煤炭等高碳燃料以降低碳排放；在远期，于使用过程中配合 CCUS（碳捕获、 利用与封存）以及天然气制氢等手段，达成碳中和。在上述碳达峰、碳中和的实现路 径中，天然气的增量空间十分巨大。在过去一年中，天然气领域的投资机会已得到了 阶段性的验证，展望明年，我们将从石化大宗材料领域着手，阐述在新的政策环境下 绿色、低碳材料产业链上的发展前景与广阔空间。

1.1 全球政策驱动可降解塑料高速成长

由于普通塑料在生产、使用及废弃环节带来了持续的环境污染与较高的碳排放， 越来越与当下的环保政策与“双碳”目标相背离，因此急需相应的替代解决方案。可 降解塑料作为以解决塑料垃圾环境污染为主要目标的替代品进入人们视野，部分生物 基可降解塑料还兼具降低生产过程碳排放的优势。于是，在国内密集的禁塑令政策直 接驱动下，塑料吸管等一次性塑料制品在 2020 年末至 2021 年初集中下架，随后纸 吸管等替代品的性能短板让市场确定并接受了可降解塑料为最佳替代品，叠加国内外 政策的共振以及跨国大型企业在应对政策时的超前与超范围布局，进一步推动了可降 解塑料需求井喷。

1.1.1 全球塑料废弃物危害日益增长

从 1869 年世界第一块塑料——赛璐珞（硝化纤维塑料）诞生至今，塑料已发展 出包含五大通用塑料在内的 140 多种商业化的塑料品种，其中常用品种约有 30 多种。 同时，塑料产量的增长也十分可观，尤其是伴随着二战后石油化工工业的迅猛发展， 全球塑料产能从 1950 年的 170 万吨/年已增长至 2019 年的 3.68 亿吨/年，增长了 200 多倍，其增速远大于同时期内的全球 GDP（不变价）的增速。